فشل أم بيع؟ ماذا يمكن أن يكون التالي لمنكوبة بنك كريدي سويس

ربما تلقى كريدي سويس شريان حياة سيولة من البنك الوطني السويسري ، لكن المحللين ما زالوا يقيّمون توقعات البنك المحاصر ، ويوازنون خيار البيع وما إذا كان بالفعل “أكبر من أن يفشل”.

بدأت إدارة بنك كريدي سويس محادثات أزمة في نهاية هذا الأسبوع لتقييم “السيناريوهات الاستراتيجية” للبنك ، حسب ما أوردته رويترز نقلاً عن مصادر.

يوم الجمعة ، ذكرت صحيفة فاينانشيال تايمز أن بنك يو بي إس يجري محادثات للسيطرة على بنك كريدي سويس بالكامل أو جزء منه ، مستشهدة بالعديد من الأشخاص المشاركين في المناقشات. وفقًا للتقرير ، يقف البنك الوطني السويسري و Finma ، المنظم له ، وراء المفاوضات التي تهدف إلى تعزيز الثقة في القطاع المصرفي السويسري.

ولم يعلق أي من البنكين على التقرير عندما اتصلت به قناة سي إن بي سي.

يخضع البنك لعملية إصلاح إستراتيجية ضخمة تهدف إلى استعادة الاستقرار والربحية بعد سلسلة من الخسائر والفضائح ، لكن الأسواق وأصحاب المصلحة لا يزالون غير مقتنعين.

تراجعت الأسهم مرة أخرى يوم الجمعة لتسجل أسوأ انخفاض أسبوعي لها منذ ظهور وباء الفيروس التاجي ، وفشلت في الحفاظ على مكاسب يوم الخميس التي أعقبت إعلان أن كريدي سويس سيحصل على قرض يصل إلى 50 مليار فرنك سويسري (54 مليار دولار) من البنك المركزي.

فقد كريدي سويس حوالي 38٪ من ودائعه في الربع الأخير من عام 2022 ، وكشف في تقريره السنوي المتأخر في وقت سابق من هذا الأسبوع أن التدفقات الخارجة لم تنعكس بعد. وأبلغت عن خسارة صافية للعام بأكمله بقيمة 7.3 مليار فرنك سويسري لعام 2022 وتتوقع خسارة “كبيرة” أخرى في عام 2023 ، قبل أن تعود إلى الربحية العام المقبل حيث تبدأ إعادة الهيكلة تؤتي ثمارها.

من غير المرجح أن تكون الأخبار المتدفقة هذا الأسبوع قد غيرت آراء المودعين الذين يفكرون في سحب أموالهم. وفي الوقت نفسه ، ارتفعت مقايضات التخلف عن سداد الائتمان ، التي تؤمن حاملي السندات ضد تعثر الشركة ، إلى مستويات قياسية جديدة هذا الأسبوع.

وفقًا لمعدل مقايضات سداد الديون (CDS) ، ارتفعت مخاطر التخلف عن السداد لدى البنك إلى مستويات الأزمة ، حيث قفز معدل مقايضات التخلف عن السداد لمدة عام بنحو 33 نقطة مئوية إلى 38.4٪ يوم الأربعاء ، قبل أن ينتهي يوم الخميس عند 34.2٪.

بيع UBS؟

لطالما كانت هناك أحاديث مفادها أن أجزاء – أو كل – من Credit Suisse يمكن أن يتم الحصول عليها من قبل منافس محلي يو بي إس، التي تفتخر بقيمة سوقية تبلغ حوالي 60 مليار دولار مقابل 7 مليارات دولار لمواطنها المتعثر.

وصف كيان أبو حسين من جيه بي مورجان عملية الاستحواذ بأنها “السيناريو الأكثر احتمالا ، خاصة من قبل يو بي إس”.

في مذكرة الخميس ، قال إن البيع إلى UBS سيؤدي على الأرجح إلى: الاكتتاب العام الأولي أو الانقسام الفرعي لبنك Credit Suisse السويسري لتجنب “الكثير من مخاطر التركيز والسيطرة على حصة السوق في السوق المحلية السويسرية” ؛ إغلاق مصرفها الاستثماري. والاحتفاظ بأقسام إدارة الثروات وإدارة الأصول.

ورد أن كلا البنكين يعارضان فكرة الارتباط الإجباري ، على الرغم من أن أحداث هذا الأسبوع يمكن أن تغير ذلك.

أشار المحللون الاستراتيجيون في بنك أوف أمريكا يوم الخميس إلى أن السلطات السويسرية قد تفضل الدمج بين البنك المحلي الرئيسي لبنك كريدي سويس وشريك إقليمي أصغر ، لأن أي اندماج مع يو بي إس يمكن أن يخلق “بنكًا كبيرًا جدًا للبلاد”.

مطلوب “قرار منظم”

شدد باري نوريس ، الرئيس التنفيذي لشركة Argonaut Capital ، التي لها منصب قصير في Credit Suisse ، على أهمية إيجاد حل منظم للأزمة.

وقال في مقابلة مع برنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC يوم الجمعة: “البنك بأكمله في حالة تهدئة بشكل أساسي ، وما إذا كان هذا التراجع منظمًا أو غير منظم هو النقاش في الوقت الحالي ، ولا شيء من هذا على الرغم من أنه يخلق قيمة للمساهمين”.

عانت أسهم البنوك الأوروبية من انخفاضات حادة طوال ملحمة Credit Suisse الأخيرة ، مما يسلط الضوء على مخاوف السوق بشأن تأثير العدوى بالنظر إلى النطاق الهائل للمؤسسة التي يبلغ عمرها 167 عامًا.

اهتز القطاع في بداية الأسبوع بانهيار بنك وادي السيليكون ، وهو أكبر فشل مصرفي منذ بنك ليمان براذرز ، إلى جانب إغلاق بنك سيجنيتشر ومقره نيويورك.

ومع ذلك ، من حيث الحجم والتأثير المحتمل على الاقتصاد العالمي ، فإن هذه الشركات تتضاءل مقارنةً بشركة Credit Suisse ، التي كانت ميزانيتها العمومية حوالي ضعف حجم بنك Lehman Brothers عندما انهار ، عند حوالي 530 مليار فرنك سويسري اعتبارًا من نهاية عام 2022. كما أنها أكثر ارتباطًا عالميًا ، مع العديد من الشركات التابعة الدولية.

“أعتقد أنه في أوروبا ، ساحة المعركة هي Credit Suisse ، ولكن إذا اضطر Credit Suisse إلى حل ميزانيته العمومية بطريقة غير منظمة ، فإن هذه المشاكل ستنتشر إلى المؤسسات المالية الأخرى في أوروبا وأيضًا خارج القطاع المصرفي ، ولا سيما أنني أفكر في حذر نوريس من أن العقارات التجارية والأسهم الخاصة ، والتي تبدو لي أيضًا عرضة لما يحدث في الأسواق المالية في الوقت الحالي “.

ردد أندرو كينينغهام ، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في كابيتال إيكونوميكس أهمية “القرار المنظم”.

وقال كينينجهام “بصفته بنكًا عالميًا مهمًا على مستوى النظام (GSIB) ، سيكون لديه خطة حل ولكن هذه الخطط (أو” وصايا الحياة “) لم يتم اختبارها منذ طرحها خلال الأزمة المالية العالمية”.

“تشير التجربة إلى أنه يمكن التوصل إلى حل سريع دون التسبب في الكثير من العدوى بشرط أن تتصرف السلطات بشكل حاسم وحماية كبار المدينين.”

وأضاف أنه بينما يدرك المنظمون ذلك ، كما يتضح من تدخل البنك المركزي السويسري والمنظم السويسري FINMA يوم الأربعاء ، فإن خطر “الحل الفاشل” سيقلق الأسواق حتى يتضح حل طويل الأجل لمشاكل البنك.

البنوك المركزية لتوفير السيولة

أكبر سؤال يواجهه الاقتصاديون والتجار هو ما إذا كان وضع Credit Suisse يشكل خطرًا شاملاً على النظام المصرفي العالمي.

قالت شركة أكسفورد إيكونوميكس في مذكرة يوم الجمعة إنها لم تدمج أزمة مالية في السيناريو الأساسي الخاص بها ، لأن ذلك سيتطلب مشكلات نظامية في الائتمان أو السيولة. في الوقت الحالي ، يرى المتنبئ المشاكل في Credit Suisse و SVB على أنها “مجموعة من القضايا الخصوصية المختلفة”.

“المشكلة المعممة الوحيدة التي يمكننا أن نستنتجها في هذه المرحلة هي أن البنوك – التي طُلب منها جميعًا الاحتفاظ بمبالغ كبيرة من الديون السيادية مقابل ودائعها المتعثرة – قد تتعرض لخسائر غير محققة على تلك السندات عالية الجودة مع ارتفاع العائدات ، قال كبير الاقتصاديين آدم سلاتر.

“نحن نعلم أنه بالنسبة لمعظم البنوك ، بما في ذلك Credit Suisse ، فإن التعرض للعوائد المرتفعة تم التحوط منه إلى حد كبير. لذلك ، من الصعب رؤية مشكلة نظامية ما لم تكن مدفوعة بعوامل أخرى لم نكن على علم بها بعد.”

وعلى الرغم من ذلك ، أشار سلاتر إلى أن “الخوف نفسه” يمكن أن يؤدي إلى رحلات جوية للمودعين ، ولهذا السبب سيكون من الضروري للبنوك المركزية توفير السيولة.

تحرك مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بسرعة لإنشاء مرفق جديد وحماية المودعين في أعقاب انهيار SVB ، بينما أشار البنك الوطني السويسري إلى أنه سيواصل دعم Credit Suisse ، مع مشاركة استباقية أيضًا من البنك المركزي الأوروبي و بنك انجلترا.

واقترح سلاتر “لذا ، فإن السيناريو الأكثر ترجيحًا هو أن تظل البنوك المركزية متيقظة وتوفر السيولة لمساعدة القطاع المصرفي خلال هذه الحلقة. وهذا يعني التخفيف التدريجي للتوترات كما حدث في حلقة معاشات LDI في المملكة المتحدة أواخر العام الماضي”.

ومع ذلك ، جادل كينينجهام بأنه بينما كان يُنظر إلى بنك كريدي سويس على نطاق واسع على أنه الحلقة الضعيفة بين البنوك الكبرى في أوروبا ، فإنه ليس الوحيد الذي يعاني من ضعف الربحية في السنوات الأخيرة.

“علاوة على ذلك ، هذه هي المشكلة الثالثة” لمرة واحدة “في غضون بضعة أشهر ، بعد أزمة سوق الذهب في المملكة المتحدة في سبتمبر وإخفاقات البنوك الإقليمية الأمريكية الأسبوع الماضي ، لذلك سيكون من الحماقة الافتراض أنه لن تكون هناك مشاكل أخرى. الطريق “.

– ساهمت في هذا التقرير دارلا ميركادو من قناة سي إن بي سي